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Quadro de política monetária em transição: ferramenta objetiva múltiplo

Ainda está em processo de reforma da transformação da política monetária, com taxas de juros, o avanço da reforma e a importância do quadro de regulamento de preço está constantemente melhorando. Em termos dos objetivos da política monetária, do banco central no sentido tradicional da grandes quatro golos, com base no ajuste a estrutura adicionado e a estabilidade financeira destes dois novos objectivos, isto é do banco central no terceiro relatório de trimestre, junho e agosto do ano passado da dupla para baixo várias vezes, e no final do ano passado lançou macroprudenciais (MPA) pode ser visto no sistema de avaliação.

Investigar a sua razão, das principais causas da mudança de política monetária é a mudança do ambiente externo. Como a conta de capital aberta gradualmente e a reforma da taxa de câmbio sistema, Considerando que o passado em um ambiente fechado da política monetária tem não vai funcionar e deve ser considerado para baixo sob a condição de abrir. Da central do banco relatório trimestral do ano passado 4 e banqueiros centrais em um discurso algumas vezes, você pode ver que na China como um mercado emergente, a cara de fora um temores de crise de moeda e dúvidas sobre fundamentos, restrições sobre saídas de capital eficiência é baixa e portanto mais política cambial é o único expediente, a taxa de juro e taxa de câmbio também enfrenta um trade-off entre esses dois objetivos.

Estabilidade de preços, muita atenção para este objetivo no futuro próximo é principalmente devido a algumas mudanças ocorreram desde o início do preço. Acreditamos que o problema do preço é principal ou com internacionais das commodities, os preços e o problema de excesso de capacidade interna relacionada com os movimentos reais dos preços este ano será o ponto-chave da política futura, é importante notar que têm vindo a aumentar as expectativas de inflação no futuro.

Neste momento muito de litígios também quanto ao crescimento económico, surto de crescimento do crédito em janeiro provocou na política e os preços subam rapidamente voltar à água, habitação, investimentos em infra-estrutura para estimular a caminho de crescimento económico, da dúvida, achamos que ainda devem aderir para a ênfase do governo lado procura moderada, ao mesmo tempo para acelerar a reforma do lado da oferta. O rápido crescimento do crédito por 1 mês, acreditamos que o ambiente de baixa taxa de juros para os bancos comerciais dispostos a investir, o RMB trocar antecipação de depreciação taxa de conversão da dívida externa e interna pode ser explicado. Em contraste, políticas governamentais no lado da oferta introduziu, incluindo o plano de produção de carvão, ferro e aço, no lado da oferta, das duas reuniões haverá mais antes e depois da reforma política introduzida, mostrar a sua adesão a longo prazo para a determinação da reforma do lado da oferta. Na verdade, a oferta e a procura deve ser dialeticamente, a curto prazo e a oferta no longo prazo pode tornar-se então modesta demanda ainda é o foco deste ano, continuará a desempenhar a importância de uma política fiscal pró-ativa. Se a política monetária do dinheiro para o crédito lado finalmente para a economia de entidade este processo em baixo de uma trilogia de transmissão da política monetária, então, a partir de janeiro de e dados, atuais ou já entrou na fase de crédito expansão, portanto também necessita do governo para obras de expansão de crédito ainda mais, e finalmente se deve refletir sobre a economia real ainda tem que ser económicos real dados confirmados.

Balança de pagamentos, é de 16 anos no início da recessão de situação excedentária, principalmente devido à falta de demanda, importação, juntamente com a aceleração das exportações. Embora agora importar e exportar esse excedente contínuo até um certo ponto de apoio para o valor da moeda estrangeira e renminbi, mas após o empilhamento os fatores de influência da moeda estrangeira activos e passivos, como agora pensamos de demanda externa maior que a oferta, então a longo prazo a Fundação do valor do yuan ainda se depara com a incerteza.

Julgamento de política monetária e a estratégia de mercado de títulos para o futuro

Olhe para a política de taxa de juros. Política de taxas de juros do banco central é principalmente para o curto final do corredor, no final a meados - ferramentas, curva de taxa de juros é gradualmente perfeita. Como a mudança das ferramentas de política do banco central, a curva da extremidade curta da política de taxa de juros continuamente reforçar, se não uma queda sustentada, este ano proposto (incluindo direcional quasi), investimentos em bancos comerciais será bastante reduzida, produz a forte restrição na formação ainda mais para baixo do laço. Em termos de situação actual, acreditamos que o sujeito a restrições externas, demandas de reforma do lado da oferta e as expectativas de aumentos de preços futuros, política é pela "grande moeda" "amplo" crédito ", a essência da política monetária neste ano permanecerá estável, a extremidade curta do nível das taxas de juro também manterá um longo tempo.

Moeda, pensamos que existem quatro fatores principais na perspectiva macro da taxa de câmbio: um é o crescimento econômico, os problemas enfrentados pela taxa de câmbio atual é ainda fundamentalmente causado pela incerteza e medo para a economia da China, então a economia da China na realização de mergulho este ano, as reformas do lado da oferta vão persistir e trabalhar, vai se tornar os principais fatores que influenciam a taxa de câmbio; Segunda, a balança de pagamentos, o excedente de tipo de recessão atual pensando se a taxa de câmbio constante apoio permanecem; Três são a inflação, apesar do atual nível de preço na China e os Estados Unidos uma sincronização de bit, mas contra o euro e o iene ainda tem que ajustar a pressão; Finalmente, o nível técnico, até agora, a maioria da RMB contra outras principais moedas ainda mostra o apreço que ainda existe certa superestimativa a composição da presente posição.

A longo prazo, quando determinarmos que a política monetária deve, ainda, equilíbrio interno e externo de ligação, política monetária interna ainda deve dar prioridade com som, deixe probabilidade de quase cair este ano, e depois a grande probabilidade será sexo GAL para baixo, em vez de soltar total esperado de mercado.

Para várias previsões de mercado, nós julgamos como segue. , as ações de expansão do crédito dos efeitos positivos dos fatores de risco e a digestão proporcionará oportunidades para o mercado de ações a curto prazo nos mercados de moeda, o dólar contra a taxa de câmbio RMB permanecerá 6.5 para 6.7 gama estreita o padrão da oscilação, mas se vai haver uma grande flutuação no processo de ajuste e cisnes negros , é ainda digno de atenção. Mercado de dívida de taxa de juros, ainda mantemos o julgamento de cidade de primavera de rendimento de 10 anos dentro do intervalo de 2,8 3,4% inalterados, durante os saltos curtos não exclui o processo de ajustamento, mas vai retornar após o lúpulo. Riscos de crédito do mercado de dívida de crédito, este ano, mas o padrão de diferenciação continuará a reforçar, alerta os investidores para concentrar-se nas diferenças entre indústrias diferentes, diferentes regiões, diferentes empresas. Transformar em dívida, a oportunidade de carimbo na recepção, o futuro do desempenho da empresa, sentimento do mercado e julgamento de títulos é notável.