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转型期货币政策框架: 多个客观工具

货币政策转型,利率,改革过程中仍然是改革的推进和价格监管框架的重要性也在不断提高。根据货币政策的目标,中央银行在传统意义上的大的四个目标,根据添加的结构调整和金融稳定性的这两个新的目标,这是从中央银行在第三季度报告中,去年 6 月和 8 月双下去年几次,并在去年年底推出的宏观审慎 (MPA) 可以见于评价体系。

究其原因,货币政策变化的主要原因是外部环境的变化。逐步开放资本账户和人民币汇率的改革作为系统,考虑到过去在一个封闭的环境,货币政策已经行不通,和开放的条件下,应考虑下。从中央银行去年 4 季度报告和中央银行行长在讲话中的几次,你可以看到在中国作为新兴市场,在货币危机恐惧的脸和怀疑基本面,对资本流出限制效率较低,因此更多的外汇政策是唯一的权宜之计,利率和汇率也面临着这两个目标之间的权衡。

价格稳定,很多已注意到这一目标在不久的将来,主要是一些价格开始发生了变化。我们认为,价格问题是主要或与国际大宗商品价格和实际价格走势今年国内产能过剩问题将是未来政策的关键点,值得注意的,未来通胀预期有一直在上升。

目前很多的争端以及经济增长方面,1 月份信贷增长激增引发了关于政策和房价上涨迅速回到水,住房、 基础设施投资以刺激经济增长路径的疑问,我们认为仍应坚持适度的需求方面,同时要加快改革的供应方,政府的重点。1 个月的信贷快速增长,我们相信,低利率环境对商业银行愿意投资,人民币交换率贬值预期的外部和内部的债务转换可以解释。相比之下,在供应方面的政府政策已开始实施,包括生产计划的煤、 铁和钢,在供应方面会有更多的改革政策的出台前后两次会议,表明其长期坚持的供应方改革的决心。事实上,供应和需求应该辩证地看待短期供给和需求在长期内可以成为所以疲弱的需求仍然是今年的重点,将继续发挥积极的财政政策的重要性。如果从这笔钱的货币政策,信贷方最后对实体经济这一过程下来到货币政策传输三部曲,因此,从 1 月和数据,当前或已进入阶段的信用扩张,因此还需要政府进一步信贷膨胀功和最后是否反映了对实体经济则尚待证实的真实的经济数据。

国际收支平衡,16 岁初的经济衰退的过剩,主要是情况的由于缺乏需求,导入,随着出口的加速。虽然现在导入和导出一些支持到价值的人民币和外汇,但后叠加影响因素的外币资产和负债,因为我们现在认为的国外需求大于供给,所以长远来看,人民币价值的基础仍然面临着不确定性,在一定程度上这连续的盈余。

货币政策的判断和对未来的债券市场战略

看看利率政策。中央银行利率政策是主要的走廊,最后要通过中期-短端工具,利率曲线是逐步完善。加强中央银行的政策工具,政策利率连续短末尾处的曲线的变化,如果不是持续的下降今年提出 (包括定向准),商业银行的投资就会大大降低,强约束对形成进一步降低债券收益率。在当前形势下,我们相信此问题向外部制约因素,供应方改革的要求和期望未来价格上涨,政策是按"宽货币"到"宽"信用"的本质在今年货币政策将保持稳定,短端利率水平还会保持很长时间。

货币,我们认为有四个主要因素从宏观汇率的角度: 一个是经济增长,目前汇率所面临的问题基本上依然造成的不确定性和恐惧为中国的经济,所以中国的经济在今年底实现,供应方改革将坚持工作,将成为影响汇率; 的主要因素第二,国际收支平衡,当前的经济衰退型盈余思考是否对汇率不断支持保持;三是通胀,尽管当前的价格水平,在中国和美国的位同步,但对欧元和日元仍有调整压力;最后,技术水平,到目前为止,人民币兑其他主要货币的大部分仍显示仍存在一定高估的升值的组成目前的工作岗位。

长远来看,当我们确定货币政策仍应链接内部和外部均衡,国内货币政策应该仍然优先考虑放弃与声音,概率的准下降这一年,前后大概率将滞后性下降,而不是市场预期整体下降。

几个市场预测,我们判断,如下所示。股票的信贷扩张的风险因素和消化的积极影响将提供机会,在外汇市场,美元兑人民币汇率短期内股市振荡的格局仍将处于 6.5 到 6.7 范围窄,但是否会有大的波动,在调整的过程中,黑天鹅仍然是值得关注。利率的债务市场,我们仍然维持 10 年期收益率春市判断 2.8 3.4%的范围内保持不变,期间短途不排除调整过程中,但将返回后跃。信用风险的信用债券市场,这一年,但分化格局将继续加强,促使投资者把重点放在不同行业、 不同地区、 不同的公司之间的差异。把债务,机会跺在前台的桌子上,未来的公司的业绩,市场情绪和判断债券是显著。